刘以栋:黄金信徒的逻辑

　　美国人把喜欢黄金投资的人称为黄金信徒是(Gold Bug).虽然这种称呼带有不少贬意，但我有一位好友却可以说是一位十足的黄金信徒。因为我们经常在一起吃饭聊天，所以我从他那里学到很多知识。现在我把他的理由归纳一下，大家看是否有道理。

　　黄金是真正意义的钱。从日常应用的角度，黄金的工业应用并不多。但是，黄金却是真正的钱。从古到今，从国内到国外，无论何时何地，黄金都是大家普遍接受的财富。在可以预见的将来，这种事实不会改变。所以，拥有黄金，就拥有了真正的财富。

　　与世界各中央银行发行的纸币不同，黄金不是任何人的债务。纸钱是政府发行的债务。政府固然不会欠钱不还，但政府可以印新钱还旧债。穷人还不起债务，其根本原因是穷人不能自己印钱。穷国还不起债务，是因为欠的不是本国的钱。如果欠的是本国的钱，那么世界上任何国家都没有还债困难。在黄金信徒看来，所有的纸钱都靠不住，包括美元。

　　虽然有人把黄金看作通货膨胀时期的避险投资，但事实上黄金在通货膨胀失控时更加闪烁。如果通货膨胀率比较低(3%左右)，那么美国政府保值债券(TIPS)可以起到更好的保值效果。如果通货膨胀失控(10%以上)，那么黄金的保值效果才会显著。一旦通货膨胀失控，那么政府计算通货膨胀率时就会失去真实性，那时政府发行的保值债券就失去了保值效果。现在美国经济学界有人提出6%的通货膨胀目标。但是一旦通货膨胀率达到6%，大家对通货膨胀的心理预期可能就会超过6%，那时黄金的价值就会显现出来。

　　黄金具有社会动荡时期的保值功能。社会秩序稳定时，人们并不需要黄金，但一旦发生社会动荡或战争，那么黄金就有它的独到之处。我们这一代人，基本生活在社会稳定时期，很难想象社会动荡时的灾难。在二战时期，在国共两党内战时期，黄金都是更可靠的钱。国民党撤离大陆时，中华民国政府发行的纸钱简直就是废纸。

　　美元贬值将导致黄金升值。现在世界上的黄金以美元定价，但美国政府大量发行美元将会导致美元贬值，其结果将是黄金升值。美国2009年的财政赤字是1.84万亿美元。现在预计2010年的财政赤字是1.26万亿美元。可以肯定的说，2010年的财政赤字明年肯定会调高，因为现在预计的税收肯定达不到预算目标，而各项消费预算还得增加。美元贬值，其它货币为了出口也会竞相贬值，结果就会是黄金升值，因为黄金不能被凭空造出来。

　　黄金信徒的黄金价值观未必都对，但也有其合理性一面，所以大家最好做一些黄金方面的投资。黄金方面的投资可以买实体黄金，黄金ETF，黄金方面的共同基金以及黄金股票的ETF.如果买黄金方面的单股，则需要注意风险管理和分散投资。美国人说，金矿就是地上挖个洞，上面坐着一个骗子，小金矿公司尤其如此。

　　现在黄金价位比较高，但是在不远的将来或许会回调，那时将会产生买入点。黄金八百美元以下可以开始积累，七百美元以下追加。现在黄金生产成本应当在六百美元左右，所以黄金价格低于生产成本时可以再买一些。黄金有可能跌破生产成本，但不会在生产成本以下停留太久。

　　黄金是大宗商品的一部分，大宗商品方面的投资可以是黄金投资的延伸。但黄金和大宗商品投资的共同特点是变化率比较大。如果您不喜欢这样的市场起伏，不妨避开这方面的投资，虽然可能失去一些机会，但也可以换来平静的心情。让我们给黄金两年时间，到时再看黄金的价格。

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