刘以栋:美国股市的悠闲夏天

　　或许是纬度比较高，冬天比较长的缘故，北美的人特别钟情夏天。与美国人聊天，问问他们夏天的计划，你会听到许多令人神往的良辰美景：野营、登山、看海、家族烧烤……所以，股票市场有一熟语，五月卖光，然而去玩（Sell In May， Go Away），就让我们在这里把它翻译成"悠闲夏天"吧。

　　生活在美国，即使我们不完全同意美国的假日文化，也会入乡随俗，跟美国人一起过假日。夏天，孩子们放假了，我们也会安排一些旅游活动。所以，在投资方面，我们也要入乡随俗，明白悠闲夏天的道理。

　　一般来讲，美国的夏天从记念节起，到劳动节完，也就是从五月底到九月初。从统计数字看，股票在夏天这几个月一般表现都不很好，往往会有较大起伏。股市一般在四、五月份达到高点，九、十月份达到低点。从历史数据看，股市从十一月份到四月份的回报，往往远高于五月份到十月份的回报。有研究表明，从1950年至2007年，如果你总是在五月一日买进S&P500，十月底卖出，那么当年投入的10，000块钱会变成10，026块钱。相反，如果你总是在十一月一日买进S&P500，五月一日卖出，那么当年的一万块钱就会变成372，890块钱。大家当然可以找到无数反例，但从心理学的角度，把回报比较高、风险比较大的股票在休假前卖掉，应当是容易理解的。

　　今年夏天的股市会怎么样，谁也不知道。但有一点是肯定的，今年夏天的股市仍然会上下起伏。尤其是从今年三月以来，股市已经长了30%以上，所以今年夏天股票下跌的风险非常高。一般来讲，股票长时，表面风险低，实际风险高；股票跌时，表面风险高，实际风险低。现在美国股市已经长了一段时间，所以实际风险很高。

　　其实，股市起伏才产生机会。如果股市只长不跌或只跌不长，那么股票投资就不需要思考和研究。在股票疯长时，很多人买股票根本就没有进行深入的研究，所以在随后的股市下调时赔钱也就在所难免。所以在中文里，"危机"包含"危难"和"机会"的双重意思。这种观点在投资领域也很适用。最后祝愿大家有一个真正的悠闲夏天，并能记住"悠闲夏天"在这里的另一层意思。

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